有很多人想知道，在债券牛市时，债券基金的收益率是否很高，本文系统分析下这个问题。

一、历史上的债券牛市有哪些时间段

一般使用十年期国债收益率来判断债券的牛熊，十年期国债收益率持续下降时，债券价格持续上涨，债券走牛；反之亦然。

从上图可以看到，在下述五个时间段，十年期国债收益率大幅下降，属于债券的牛市：

• 20080811-20090107:从4.56%降到2.67%
• 20110830-20120711:从4.13%降到3.24%
• 20131029-20160815:从4.22%降到2.64%
• 20180118-20200408:从3.98%降到2.48%
• 20201119-20220818:从3.35%降到3.15%

二、纯债基金在债券牛市的收益率

下面是所有纯债基金在牛市中的收益率，按成立时间排序：

可以看到，不同的纯债基金在债券牛市中的表现不一，表现好的年化能达到10%以上，表现不好的甚至是负收益率。

真正有代表性的是通过挑选后的优质纯债基金，毕竟我们投资纯债基金，肯定是从这些优质纯债基金中选择，挑选方法在本系列前面的文章有介绍。

下面是优质纯债基金在债券牛市中的收益率：

可以看到，优质纯债基金的年化收益率如下：

• 20131029-20160815：6%-12%
• 20180118-20200408：6%-10%
• 20201119-20220818：4%-10%

三、混债基金在债券牛市的收益率

下面是所有混债基金在牛市中的收益率，按成立时间排序：

可以看到，不同的混债基金在债券牛市中的表现不一，表现好的年化能达到40%以上（比如易方达安心回报债券A，在20131029-20160815的收益率达到119%），表现不好的甚至有负收益率。

因为混债基金可以投资可转债和股票，导致收益率的波动范围很大。

真正有代表性的是通过挑选后的优质混债基金，毕竟我们如果真去投资混债基金，肯定是从这些优质混债基金中选择。

下面是优质混债基金在债券牛市中的收益率：

可以看到，优质混债基金的年化收益率如下：

• 20080811-20090107：15%-25%
• 20110830-20120711：5%-15%
• 20131029-20160815：7%-21%
• 20180118-20200408：8%-25%
• 20201119-20220818：4%-8%

四、债券指数基金在债券牛市的收益率

下面是常见的债券指数基金在债券牛市中的收益率：

可以看到，债券指数基金的年化收益率如下：

• 20131029-20160815：6%-8%
• 20180118-20200408：6%-11%
• 20201119-20220818：3%-7%

五、债券牛市收益率总结

通过上面分析可以看到，除了20201119-20220818外，在债券牛市中，债券基金年化收益率大多数在6%以上，高者甚至可以在12%以上，这对于债券基金而言属于非常不错的收益率。

至于为什么20201119-20220818的年化收益率低一点，是因为这段时间十年期国债收益率下降的幅度小一些，仅仅从3.35%下降到3.15%。

六、债券基金的最佳买点

我们一般使用十年期国债收益率走势图来判断债券基金的买点，当十年期国债收益率处于高点并即将进入下行通道时，是最好的买点：

用现在的上帝视角看，上图中标红的地方是最好的买点。

不过实际投资并没有那么简单，因为我们并不知道未来的十年期国债收益率是涨是跌。

那么目前是否可以买债券基金呢？

从上图可以看到，目前的十年期国债收益率虽然已经很低了，但是仍然处于下行阶段，现在小仓位买点也没有什么不可以。

有人担心，这么低了，随时会反转往上。

十年期国债收益率的每日波动很小，即使真的要反转往上，我们大可以在确认十年期国债收益率连续上行后，再卖出债券基金。