最近市场的赚钱效应有点差，行情比较低迷，对于我们个人投资者来说，最好的投资方法是什么?

大卫.斯文森的《不落俗套的成功》给出了答案。

大卫.斯文森是1980年在耶鲁任教，1985年成为耶鲁大学首席投资官，他管理的耶鲁捐赠基金，

近30年的年化收益接近13%;

大卫.斯文森在投资界备受尊敬，前摩根史丹利投资管理公司董事长巴顿.毕格斯说:

“世界上只有两位真正伟大的投资者，他们是斯文森和巴菲特。

今天就来读一读这本书;

①投资的三种工具

投资的工具有三种，资产配置、择时交易和证券选择。

资产配置，指投资者根据自己的风险偏好、投资期限和收益预期，选择各种资产类别及其占比。

证券选择，就是指对单个类别的资产进行积极管理，比如股票市场里的选股。

择时是指通过短期内偏离长期资产配置目标来获利的一种投资策略，比如说某个投资者的原先

的目标是股票和债券各投资50%，投资者认为近期股票的收益会高于债券，就调高其股票的占

比至80%。这种投资方法就是择时。

择时交易是主动尝试在短期内获得更丰厚的回报;

2)关于资产配置

大卫.斯文森认为资产配置是唯一有效的投资管理方法。

上世纪90年代，美国学者研究发现，投资收益的90%多来自于资产配置，4%来自于证券选择，

而来自于择时的贡献几乎为0。

大卫.斯文森给个人投资者提出的资产配置的建议:

首先是遵循三条基本投资准则。

一，长期投资者在构建投资组合时应明显偏重股票，股票相对于现金、债券、大宗商品等资产

而言，超额回报是非常明显的;

二，谨慎的投资者应构造一个多样化的投资组合。

诺贝尔奖得主哈里.马柯维茨将多元化称为罕见的“免费午餐”，通过多元化投资，可以降低风险

同时保持收益不变，或者风险不变情况下提供收益。

资产配置只有部分资产遭遇暴跌，心态上也可以使投资者在不利的环境中更容易坚持下来。

三，理智的投资者在构造投资组合时应考虑税负方面的因素。

(我们可以理解为税费，比如交易费用，如果太频繁的交易，费用也会对收益产生影响;)

其次，构建核心资产和非核心资产。

大卫.斯文森认为核心资产主要有三类:股票、债券和房地产，同时建议单一核心资产的配置比例

应在5%-30%之间。

③证券选择

系统性风险是本身市场风险，非系统性风险是特定证券的可变性。

在单一股票的投资方案中(重仓一只股票)，证券选择对投资成效起关键作用。

如果只持仓两只股票，整体风险是市场风险的两到三倍。

50只股票的风险差不多等同于市场风险，基本没有进一步可分散的分享风险。

大卫.斯文森建议选择指数基金，更低的费用，且长期来看有比主动基金更好的收益。

择时交易均值回归是金融界最有影响力的因素之一，追求热门领域容易在市场达到顶峰时参与

投资，如此很可能会承受很差的相对收益甚至绝对收益。

斯文森提供了一种解决方法:再平衡，即在确定仓位比例下，市场波动引起仓位比例变化

时，卖出相对升值的资产并买入相对贬值的资产。

所谓再平衡是指经过市场的涨跌之后，投资组合的即期资产配置可能偏离投资者最初的设定，

这个时候投资者应当进行再平衡使得投资组合的资产配比符合最初的设定。

再平衡是一种绝佳的策略，它被动的实现了低买高卖，带来了更低的风险和更高的收益，比如

一个50%股票、50%债券的资产配置组合，经过一段时间，股票上涨了，变成80%股票、20%

债券的比例，这时候就卖出部分股票，买入部分债券，使得仓位重新回到开始的各占50%;(各类

资产的选择，大部分可以用低费率的ETF来构建，再平衡的操作方式也比较简单容易上手，对

于个人投资者来说，还是比较适配的)