就像我们标题所说的“掘金科创中小成长”，科创板100指数属于科创板里面市值比较小，或者说比较有竞争力的成长风格的部分。科创板100ETF的发行时间是8月31日至9月1日，发行时间刚好是一周的时间，这一整周都是网下现金认购的时间，其中最后三天是网上现金认购的时间。认购代码是588123，上市以后的代码就会变成588120，这也是上交所的ETF产品的一个特点。

我们今天的内容主要分成四个部分，第一部分是介绍科创板自身的投资价值，第二部分是科创板100ETF以及这个指数的投资价值，第三部分介绍一下我们这个管理团队，第四部分是关于科创板100ETF的一些投资策略和建议。

01 对中国经济、对A股市场不必过于悲观

在开始介绍指数和产品之前，我想跟大家聊几句市场。因为现在市场上对于整个A股的悲观情绪其实还是蛮大的，这个悲观情绪它来自于哪里？其实主要还是来自于大家对于经济复苏力度有所担忧。我们都说股市是经济的晴雨表，我们也知道当经济不好的时候股市它会提前反映对吧。所以，大家就会对经济特别的在意和关注。那我们也希望通过今天的分享给大家注入更多的一些信心。

我们知道目前几个大的经济体，比如中、美、日、英，从他们的经济走势对比中可以很明显的看出，中国的经济走势还是非常非常有竞争力的。下面GDP总值这张图中红色这条线是中国，可以看出过去20年中国经济走势的斜率很高，比美国、日本以及英国代表的欧洲经济体都要好，经济总量也是不断上涨。经过这么多年的发展，中国已经把自己奋斗到了第二大经济体的地位。

那我们可以怎么来看待这个地位以及我们过去这些年取得的成就呢？大家可以想象，我们买基金的时候，都会看历史净值对不对。我们可以把中国政府看作是一个基金经理，他在操盘中国经济这样的一个基金的净值，那我们会看到过去几十年的历史净值放在全世界范围内都是非常惊艳的。所以其实我自己特别不太能够理解，在我们拥有这么好的历史业绩的情况下，有的时候情绪为什么会这么悲观，好像我们的经济马上就不行了一样。中国经济的这个历史业绩，不管是放在我们自己上下5000年的历史中来看，还是放在现在世界经济范围来看，都非常能打。

这是我们对于中国经济的一些想法，我们觉得虽然现在暂时遇到了很多困难，但同样的美国经济难道没有困难吗？大家都会有各自的困难或者难题。怎么样去解决自己遇到的困难和难题，我觉得这可能更有现实意义。

再看GDP增速的话，早些年我们的GDP增速还有超过10%的时候，后来就稳定在7%到8%，现在是往下掉到了5%左右。可能未来我们的GDP中枢还要再往下一点。但是，如果我们再去跟其他的国家比如美国、日本、英国比较的话，那我们的GDP增速是不是还是在一个比较高的位置上？所以，从GDP的增速或者说整体的能力来看，我觉得，我们首先并不需要对中国经济失去信心，虽然这个过程中会遇到很多问题，但是我们最近7月24号的政治局会议上也都诚恳的面对了这些问题，并且还提出了一些解决方案。比如说地方债的这个问题，那通过长期置换的方式，时间换空间来解决，就不会爆雷。

所以，我们有没有问题？有！但是我们会因此而变成最差的吗？我觉得那也不会。毕竟，过去这几十年，中国人民的勤劳、勇敢、聪明等等特质都表现得淋漓尽致。所以我们才会走上致富的道路。所以，我们认为没有必要去对中国经济失去信心。这是我想要在产品介绍前跟大家交流的第一个点。

那好，第二个点就是大家关心的股市的问题了。我们来思考一个事情，就是政策底和市场底之间的距离有多远？我们现在都说，7月24号政治局会议出来了之后，它就构成了一个市场底。我找了一下市场上的一些素材，发现华福证券研究所有一个非常好的材料，他们统计了政策底的一些历史情况，我们会非常明显地看到，政策底和市场底之间还是有一定的时间差的。

比如，2008年的这个政策底，我们也会发现，2008年的9月18日那天晚上三大救市政策出台，股市也有一个小反弹，然后又往下掉了。这个剧本是不是很熟悉，是不是今年7月24日政治局会议之后市场也是类似的走势，到现在也在往下掉。我们继续回到2008年，再到了11月9号四万亿计划正式出台。但是大家会看到，其实在11月9号四万亿计划正式出台之前，市场的最低点已经呈现了。所以，政策底、市场底之间确实还是会有一个差距的。不是说政策底出来了之后，市场底它就跟着马上出来。

然后我们再看一下2012年。当时股市特别差的时候，9月6号、9月26号都出过政策，然后市场也是非常震荡，好像没有受到政策的驱动，或者说政策的驱动不明显。但是大家再看一看，其实到了2012年的年底，也就是12月份的那个时候，市场底它就出现了。对不对？

所以，我们也会非常明显地看到，不管是2008年还是2012年，市场底它都是要晚于政策底好几个月出现的。有的时候快的话可能是一个月，慢的时候可能要两三个月或者一个季度。

我们再看一下2018年，这个剧情可能大家更熟悉一些，因为离我们的时间更近。2018年的市场为什么那么惨，大家还有印象吗？我记得有两个大的原因，一个是中美之间国际关系的变化，另外一个就是去杠杆。就导致了整个股市在2018年从3200点一直跌到了2500点左右。然后这个时候，高层和监管部门对资本市场进行了表态，包括当年11月1号民营企业的座谈会就召开了。但是大家看，当年10月19号高层发声之后，市场其实依然还是震荡了一段时间的，然后到什么时候才出现真正最低的底部？其实都到2019年1月1号了，我没记错的话，当时的最低点是2449点。虽然2018年也出现过2500点以下的低点，但是真正比2018年的低点还要低的点位2440点，是在2019年1月出现的。我不知道大家还有没有这个印象。

所以，我们想要表达的就是，政策底和市场底之间，它不是一蹴而就的。不是说这个政策出台了之后，市场底马上就会迎来V型反转，它会有一个稍微的时滞。然后在这个过程中，大家可能会不断的怀疑、确认、打消，然后信心再起来，大概是这样的一个过程。

然后，我们再来说一说投资者投资上的一个心理状态。我们知道，做生意要赚钱，成为大老板的原理是什么？低买高卖对不对？我们把原材料买回来，通过努力或者说通过我们的加工，提供了附加值，然后以高更高的价格卖出去。不管怎么说，它总归是一个低买高卖的过程对吧。

投资其实也是一样的道理。但是我想说的是，这个低买，它不等于买在绝对底部的那一天，为什么？因为你要买在绝对底部的那一天太难了。我们来算一算，比如说，如果底部区域它拖了一个季度，对应到交易日可能就是60个交易日。那你的买在绝对底部的概率只有1/60。但是，如果这一个季度它都是底部区域的话，那这60天你可以天天买，或者说你在60天之内随便哪一天买，只要买了，你能买在底部区域的概率都是100%对不对？

所以，买在底部区域是比买在绝对底部那一天更容易的，并且胜率更大。或者说，未来赚钱的概率也是很大的。同样的一个投资方案，买到绝部底部的那一天是非常非常难的，但买在绝对底部区域相对来说是比较容易的，是克服了恐慌就大概率能够做到的。

那我们大多数投资者其实有的时候是跟市场是反着来的。就是市场跌的时候，他是害怕、后退的。但是市场好的时候，一窝蜂就都来了。周围亲戚朋友都在买基金的时候，大家的热情就都上来了。那这个时候反而我们就开始谨慎，或者说要留一个心眼了。所以这个就是我想表达的一些想法。

接着我们可以看一下，上证综指这么多年的情况。大家在上证综指的这个指数上其实是受尽了委屈，对吧？都已经几十次了，又回到了3000点附近。但是很有意思的是，上证综指的底部依然还是在逐渐抬高的，这是我想表达的第一点。第二点，有一个说法叫，“凡是在上证综指3000点之下买入的，等它回到3000以上就可以赚钱了。”你说这个说法绝对有用吗？我觉得咱们也不能说绝对100%有效，但是从过去这十年或者说更长的时间来看，确实也还可以对吧。就是跌破3000点的时候，勇敢建仓，那大盘总归它还是要回到3000点以上的，它又不会以后就一直在3000点以下活动。那如果你认可这样的观点的话，那么在3000点附近或者说3000点以下建仓，等回到3000点以上的时候，赚钱的概率还是比较大的。

所以，这也是我们想表达的观点。首先目前是一个比较低迷的市场，但是反过来说，它也比较适合去做投资的布局，那科创板100ETF可能会是一个不错的选择。为什么？因为首先我们现在的这个时间点上去做投资，如果按照ETF上市交易流程来估算的话，这个产品可能会在9月中旬左右上市，当然最终还是要以官方公告为准。我只是按照我们历史上这么多ETF的一个流程来估算，具体以公告为准。就像我们刚才前面说的，现在还是一个底部的区域对吧，那么产品建仓大概也是在这个底部区域中进行。

02 科创板的定位和背景

那为什么要选择科创板100ETF这个品种？接下来我们就来给大家聊一聊科创板和科创板100这个指数的情况。

我们先说一下科创板的诞生背景。大家可能知道，2018年11月在上海进博会上相关领导人宣布设立科创板。然后2019年6月科创板开市，我们当时也非常地激动。因为科创板其实在我们眼里意味着一件事情，就是我们国家一定要去走科技产业升级这条道路。

大家知道地球上的资源它其实是有限的，或者说，我们的这个需求满足到一定程度了之后，供需平衡了以后，其实经济增增速它自然就要慢慢的停下来。那什么样的情况下，我们可以再把经济增速提上去？只有突破了比较高上限的科学技术的发展。然后才能够带来新的经济的腾飞。就好像前面的几次工业革命一样，每次都会带来新的经济增长。因为全新的模式打开了，然后新的需求会产生。所以为什么前段时间，资本市场在炒那个常温超导或者叫室温超导，因为室温超导如果它是真的，就能够带来新的无数的需求。

以前超导只能在高温之下，然后这个导电率可以接近100%。那如果在室温环境下能达到，那现在所有的这个电缆电线、输电的基础设施就全部都要换，对吧？那它就会变成一个新的巨大的经济需求和新的增长点。当然，室温超导这个事情目前是证伪的，我只是举个例子。

所以科创板我们认为是非常好的一件事情，它有一个比较大的前景。所以当科创板出来了之后，到2020年年底科创板50ETF面世，当时我看了一下这个数据，科创板50ETF发行的时候，卖得最多的那只基金接近70万的客户数。这就说明当时它是一个万众瞩目、万众期待的产品。

相比之下，看上去我们现在比较惨，刚好相反。但是从投资的角度来说，生在底部，意味着我们未来赚钱的概率就会更大，对不对？

那我们回来说科技创新这个事情。科技创新我们要达到的目标是什么？是高质高增长。其实我自己认为这个确实是比较好的一件事情，中国经济过去的这个成果确实是非常瞩目的。那现在这个高质量发展，我们也是比较认同的。因为，如果还是按照传统的那种模式去走，其实基本上就已经到头了。

中国经济过去20年的斜率增速比美国经济还快，主要原因有什么？一个是房地产，或者说人口红利；第二个就是我们加入了WTO，深度参与了整个的世界分工。那目前阶段来看，这两件事情基本上已经走到头了。我们一定要找到新的这个增长点。

新的增长点的突破点在于哪里？还是在科技突破上面。所以这个是科创板推出的一个非常重要的原因。

那它跟创业和主板也还是有一些差异和区别的。比如行业限制上，科创板的行业限制主要是在新一代信息技术（就是IT行业）、高端装备、新材料、新能源、生物医药等等。它的硬科技含量是非常高的。

数据来源：WIND，交易所网站

这几年我们国家对于科创板的这些领域也有很多地倾斜，包括从更宏观的国家战略和政策支持的层面上，也推出了非常多的具体的产业政策。其实，科创板发展这几年，前面提到的几个方向都有相应的扶持和支持，所以它其实是从多方面形成共振。整个科创板其实也是服务于国家大的战略的一部分。

刚才前面也强调了，科创板它和主板以及创业板的特征是很不一样的。它就是服务国家科创发展的战略。既然你是科创企业对吧，那你一定是有一个高研发投入的，你得让我看到这个东西，我才相信你是真真正正在做科学研究或者说技术研发。

所以我们也统计了一下，发现科创板上市公司的研发投入非常高，相比创业板和主板遥遥领先。主板可能研发费用在营业收入中的占比平均在2%左右，创业板是6%左右，而科创板是10%左右。

如果和美股相比的话，我们觉得科创板的定位可能会比较像纳斯达克指数。我们会发现，在美国的宽基指数里面纳斯达克指数是表现最好的。我们家有一个纳指ETF（513100），可能很多小伙伴也知道，这个产品是2013年成立的，一直到现在走势不要太好看。

但是如果去看纳斯达克指数的市盈率的话，会发现在早期的时候也是比较乱的。因为早期的时候，它一方面遇到了互联网泡沫。另外一方面就是，这些企业刚开始要去建立它的一个规则，或者说游戏规则的时候，可能是在混乱中去进行秩序的建立。慢慢的，后面它就开始好了。后面的估值逐步就稳定在一个区间范围之内，差不多是在20倍到80倍之间波动。但是早期的时候它可能能够波动到100多倍，然后再下到10倍不到的水平。

所以，科创板其实现在有一点点类似这样的一种感觉，还处在早期的阶段。但是到了后续，我们认为它也慢慢的会建立属于自己的秩序，未来很有可能会成长为中国的纳斯达克。

03 科创板100和科创板50指数对比

接下来我们看看科创板100和科创板50指数有什么不同。

大家看一下下面这张全景图，马上我们就能够直观的感受到第一个区别是什么？

第一个区别是，科创100的历史走势要更好一些，对吧？在这个里边我们把科创板的走势进行了划分，我就不展开说了。大家感兴趣的话，可以把它上涨和下跌的每一个阶段的原因再展开来看一下。那目前下跌的原因是什么？主要还是经济复苏力度低于预期，所以大家就比较担心。加上最近医药反腐等等的影响比较大，半导体行业中报又不及预期，所以表现可能不是那么的好。

接下来我们进一步的给大家分析一下科创板100%