一、定义区分

1. M0

M0是流通中的现金，即流通在银行体系外的现金。

2. M1M1 = M0 + 企业活期存款。 M1是狭义货币供应量，它的流动性仅次于M0，可以反映出经济中的现实购买力，代表了居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标。

3.M2

M2 = M1 + 准货币（定期存款+居民存储款+其他存款）。

M2是广义货币供应量，流动性偏弱，它同时反映了经济的现实购买力和潜在购买力，还可以体现未来通货膨胀的压力状况。

4. 社融

社融即社会融资规模。

按照央行定义，是指一定时期实体经济从金融体系获得的资金总额。

社融与M2是反映同一事物的一体两面，分别描述了金融机构的资产端和负债端。M2是从供给端，反映全社会货币的供给情况；社融是从需求端，反映全社会货币的需求情况。

简单理解，社融就是整个社会（企业+居民+政府）向金融体系借了多少钱。但需要注意，这里只能是实体经济借到了多少钱，不包含非实体经济所借的钱，例如非银机构所借的钱就不会算作社融的一部分。

二、几个指标与宏观经济的联系

1. M1和M2: 投资与消费

如果M1过高、M2过低，说明企业活期存款多，定期存款及居民存储款较少。这体现出企业的投资和居民的消费意愿强、经济扩张较快。当购买力增强，需求上升时，商品和劳务市场的价格通常就会上涨，因此通胀压力可能就在不远处。

如果M2过高、但M1过低，则说明大家把大部分的钱放在了银行定期存款中，不愿意拿出来消费或者投资，这样原本货币构成中流动性较强的部分转变成了流动性较弱的部分，就很可能会影响消费和整体经济发展。

2. 社融：实体经济

一般来说，社融越大，实体经济越好。

简单理解，只有大家觉得未来能够赚钱、对未来预期乐观时，才会选择借钱提前消费或投资，这就反映了实体经济较好，经济正在修复。

更具体地，首先，社融反映的是实体经济对于融资的需求，任何生产经营活动都离不开资金的支持；其次，社融通常被视为GDP的先行指标，可以预测接下来的经济走势；最后社融是股票市场最为关键的资金面，社融同比增长与股票市场的估值之间的正相关关系非常明显。

细分来看，社融总共包含十个分项，比较重要的分项包括：人民币贷款、票据融资、政府债券、企业债券等。其中，人民币贷款占比最高，也是比较关注的部分。贷款旺盛意味着企业加大生产力度或者居民消费意愿走强，都是经济向好的直接反应，从而带动资金需求上行，资金价格（利率）上涨。

三、两个剪刀差

1. M1与M2剪刀差

M1-M2剪刀差指M1增速和M2增速的差值。

如果M1-M2剪刀差为负值，表明市场对经济悲观，实体经济中的投资机会减少，存款定期化死钱增多，经济活力较弱，更多的钱流入金融投资市场。

反之，如果M1-M2剪刀差为正值，表明经济活跃，居民消费与企业投资意愿增强。

央行公布2023年前三季度金融统计数据报告显示。9月末，广义货币(M2)余额289.67万亿元，同比增长10.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和1.8个百分点；狭义货币(M1)余额67.84万亿元，同比增长2.1%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和4.3个百分点；流通中货币(M0)余额10.93万亿元，同比增长10.7%。前三季度净投放现金4623亿元。
前9月M1-M2增速剪刀差=2.1%-10.3%=-8.1%，为负，说明当前市场经济预期较为悲观，居民储蓄意愿较强，消费和投资意愿一般。

2. 社融与M2剪刀差

社融与M2剪刀差指社融增速和M2增速的差值。 如果社融-M2剪刀差为负值，则说明货币供应增速大于货币需求增速。M2在金融体系空转，无法流入实体经济。​反之则说明货币供应增速小于货币需求增速，实体经济融资需求较为旺盛。

从央行公布数据来看，初步统计，2023年9月末社会融资规模存量为372.5万亿元，同比增长9%。2023年前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元。2023年9月份社会融资规模增量为4.12万亿元，比上年同期多5638亿元。对9月社融增量进行细分，对实体经济发放的人民币贷款增加2.54万亿元，政府债券净融资0.99万亿元，未贴现的银行承兑汇票增加2396亿元。社融增量主要来自于贷款和政府债券净融资。

前9月社融-M2增速剪刀差为-1.3%，值为负，说明货币供应增速大于货币需求增速。M2在金融体系空转，无法流入实体经济。

四、主要结论

1.前9月M1-M2增速剪刀差为-8.1%，说明当前市场经济预期较为悲观，居民储蓄意愿较强，居民消费和企业投资意愿一般。

2.前9月社融-M2增速剪刀差为-1.3%，说明货币供应增速大于货币需求增速。M2在金融体系空转，无法流入实体经济。

3.当前M2过高、但M1过低，说明大家把大部分的钱放在了银行定期存款中，不愿意拿出来消费或者投资，这样原本货币构成中流动性较强的部分转变成了流动性较弱的部分，就很可能会影响消费和整体经济发展。对应的货币政策方面，可以考虑货币扩张政策，通过降息降准等方式来刺激大家减少定期存款，释放流动性，同时还可以通过其它政策措施来刺激消费、刺激投资，来鼓励大家将定期中的钱拿出来投资和消费，促进经济健康发展，提升大家对未来经济的积极预期。