ETF指数基金估值表(139期)：

1. 格雷厄姆指数为2.16，A股市场整体处于低估区域。

本周，代表A股的中证全指上涨2.87%，代表港股的恒生指数上涨+3.35%，代表美股的标普500指数上涨+5.5%。

格雷厄姆指数当前值为2.16，截止目前，A股调整并不算深，没有达到去年底部的估值水平。如果继续上涨，市场整体也将回归正常估值区间（低于2.1时回归正常估值区间）。

恒生指数再次回到2万点上方，恒生指数从低估区域回到正常偏低位置。

每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日，为指数样本的调仓实施时间。

不同指数的调仓频次不同，一般分为每季度、半年度和年度调仓一次。

比如科创50，指数的样本每季度调整一次；

比如沪深300、中证500等，指数的样本每半年调整一次；

像中证红利、上证红利等，指数的样本每年调整一次。

刚刚过去的周一为半年度调仓日，经过此次调整，大部分指数表现平稳，少部分指数出现较大估值波动。

主要指数中，沪深300变化不大，300价值、300成长、中证500、500低波、深红利调仓后估值下降，500质量指数由于调仓幅度较大，估值出现较大幅度上升。

虽然估值上升，不过横向对比中证500、500质量、500低波这三个中盘股代表性指数，500质量不管是从市盈率、还是成分股的质量（ROE）上，仍旧还是具有一定优势的。

宽基指数的选样规则，主要分为市值加权和策略加权，两者也是各有利弊。

谁涨得多，谁进指数；谁跌得多，谁出指数，这是市值加权的选样方式。

股价的上涨分为两种，一种是基本面推动的上涨，比如纳斯达克指数，在几个超级成长股的带领下，指数实现了长达十余年的长牛；

另一种是由资金和情绪推动的股价上涨，股票基本面其实并没有什么改善，这种被纳入指数并占据一定权重后，对指数而言是很危险的，比如2015年的创业板，以乐视为代表的权重将创业板送上天际，而后又脸着地。

这种主流的选样方式，其实是更加尊重市场的选择，短期内难免追涨杀跌，长期来看也能帮助指数新陈代谢。

策略类指数，选样规则一般会考虑标的的基本面，像红利、价值、基本面、低波等更偏向价值因子的选样策略，会让指数的某些特性更加突出，基本面的平稳性也会更加稳固一些。

很多指数为了避免指数估值出现较大幅度的变化，对每次调仓换股的最大比例也做了相应的限制。

对投资者而言，为了将调仓换股的影响降到最低，个人认为应对措施主要有两点。

一是，不同类型的指数分散配置，不同指数的估值有升有降，这样可以保证整体持仓估值的稳定性；

二是，成份股调仓导致单个指数的估值波动较大时，可以结合自身策略调整相应的操作计划。

2.当前低估的指数。

当前处于低估区域的宽基指数：

沪深300、300价值、中证800、上证指数、MSCI A50、沪港深300、沪港深500、深红利、中证红利、上证红利、科创50、创业板50、双创50、恒生国企指数。