A股稍微回点血，龙津药业（002750，SZ）又冲击涨停了。

按说这不合理，毕竟业绩摆在那，去年一共才干了3个多亿，归属于上市公司股东净利润还下滑六成，扣非净利润更是上市以来最难看的一年。但花朵财经（F-Finance）逛了一圈股吧后发现，这里融融泄泄，气氛感人，各路股民纷至沓来发贺电感谢公司管理层。原因如下图。

这波行情从2月下旬开始，过完春节龙津药业搭上工业大麻快车，股价从6块钱扶摇直上，两个月内最高冲到了23块，在“慢牛”行情里也是捡到了宝了。虽然龙津药业走在工业大麻头部，但产业化还是很多年后的事，今天花朵财经是想给龙津药业颁奖——2018年度医药上市企业销售费用占比NO.1。

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荣登2018年销售费用占比榜首

步长制药董事长赵涛花650万美元把女儿“买”入斯坦福的消息弹窗后，花朵财经想起了前段时间上映的《反腐风暴4》——富二代曹元元通过一个基金会为香港惩教署的职员子女提供奖学金，安排海外留学。

当然，赵涛是为自己的女儿买学，而且还被中间人忽悠了600万美元。但因为这件事情，所有人把步长制药发家史、行贿史和产品质量问题都刨了出来，还顺带指出去年研发费用5个多亿和销售费用80多亿的“畸形”财报。

花朵财经梳理后发现，步长药业一年花80多亿投到销售上，对比136个亿的营收来说，还真不算最狠，排第一位的是业绩一般、利润下滑、再蹭了个大麻热点的龙津药业。

▲A股销售费用占营收比看药企，龙津药业当属“王中王”

别的不说，数据说话：去年营业收入3.36亿元、销售费用2.43亿元，销售费用占营业收入的比重高达72.21%。

其实，重销售轻研发在中国医药行业从来都是平常小事，上市公司也不会告诉你钱去哪了。但销售费用的具体花法主要有两种，一种是打广告，让全国人民都知道你，这是赵涛的强项，步长药业也绝对尝过甜头。1995年步长药业成为国内第一家公开为处方药打广告的药厂，把脑血栓简化为“头晕”、“目眩”的通俗说法，用200万广告费换来5000万元销售额。1998年，赵涛狠砸1200万元，在全国21个地方卫视狂做广告，结果步长仅凭脑心通一种药物，当年业绩翻番，逼近5亿元。

还有一种就是学术推广，真真假假只有业内自知。龙津药业销售费用高的问题，这几年也被媒体说了不少，“常在河边走哪有不湿鞋”，有一回龙津药业的名字就上了卷宗。

胡风平是原安徽省医药集中采购服务中心主任，2017年因受贿罪判处有期徒刑四年。2012-2014年间，胡风平先后三次收受昆明龙津药业公司代理商王某现金6万元，为王某代理的药品“灯盏花素”、“喜炎平”等产品谋取投标竞争优势。

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销售费用三年涨15倍

灯盏花盛开在云南文山，跟大部分植物变中药的故事一样，当地流传着用灯盏花炖鸡蛋来治疗中风的土方子。龙津药业的主要产品龙津注射用灯盏花素就是从灯盏花中提取。

灯盏花对心脑血管应该还是有点效果的。安信团队专门写了一份生物谷的研报，说灯盏花含两大类药效成分：咖啡酸酯类和灯盏花素类。两类药效物质均可单独成药，多组分起协同作用，作用更强。灯盏花在心脑血管疾病用药中能用于预防复发适应症。

龙津药业就靠着一手绝活独步天下，虽然有10种药品生产批文（其实也算很少了），但只有龙津注射用灯盏花素在产，去年收入3.36亿元，营业成本3314.56万元，毛利率高达90.13%。但因为销售费用太高，龙津药业到手的利润不到1400万，像不像一家消费品公司。

其实，龙津药业以前没有这么爱花钱，2015年和2016年销售费用分别只有1463万、5847万，但2017年就逼近2个亿，占营业收入比例超过60%。交易所也就这块问过龙津药业，公司的回应很官方，“销售费用大幅增加是公司为适应政策变化而改变营销模式带来的结果。”

但花朵财经百思不得其解。2015年到2018年，龙津药业的销售费用增长15倍，毛利率也从65%提升到90%，但营收却只从1.81亿元增长不到一倍，销售量还下滑30%。猛砸下去的销售费用反而拖了利润后腿，董事长难道不着急吗？虽然深交所没有进一步抓着辫子不放，但花朵财经还是想问一句，请问钱去哪了呢？

当然，再说回股价。因为步长制药上热搜，这几天中药注射剂的不良反应问题又被反复提起。建国后，由于缺医少药，疾病肆虐，中药注射剂就在这种情况下应运而生，在上个世纪六七十年代快速发展，到了八十年代已经研发出1400多种中药注射剂。由于历史以及临床原因，目前90%以上中药注射液都被淘汰了。2015年版中国药典只收录了5种中药注射剂，龙津药业的注射用灯盏花素就在其中。

虽然品种少，但中药注射剂企业似乎特别擅长营销。根据2017年公立医院中成药的销售情况，排名前20的中成药中，16个为注射液，主要的上市企业有中恒集团（梧州制药）、步长制药、昆药集团、振东制药、丽珠集团等。

最后，用王志安炮轰中药注射剂的截图来收尾。

只愿医者仁心，药企让患者安心。龙津药业能够心安理得地把钱拿去做营销，而不是直接塞钱进了人家的口袋。