期权套利策略通常包括波动率套利和波动率曲面套利两个主要方面。

1.波动率套利：

波动率套利是一种利用期权合同的隐含波动率与实际市场波动率之间的差异来赚取收益的策略。如果某个特定期权的隐含波动率明显高于或低于实际市场波动率，投资者可以采取相应的买入或卖出头寸。例如，如果隐含波动率较低，投资者可以买入期权来赚取潜在的高隐含波动率的涨幅。相反，如果隐含波动率较高，可以卖出期权以受益于其下降。

简单而言，就是通过定价模型对隐含波动率进行定价，然后与实际波动率进行对比，当隐含波动率被低估时，可以做多该期权，当隐含波动率被高估时，可以做空该期权。

套利交易不是单方向的交易，所以需要在交易过程中同时做一笔反向交易，目的是保持Delta的中性，这样就会使持仓组合在套利过程中不会面临标的价格变化带来的风险,当隐含波动率回归合理水平我们通过平仓即可获利了结，任何套利都是基于相对价格关系回归来进行的，每个期权都有自己的Delta，我们构建一个Delta为0的组合是为了给这个套利做一个对冲保护，使得标的资产价格的变化对我们这个套利组合的影响为0。当然这种套利并非无风险套利，他是一种对历史概率的信仰，一种对均值回归的信仰。期权的隐含波动率高于历史波动率是历史上大多数时间存在的现象,所以卖空波动率的情况更多。

2.波动率曲面套利：

波动率曲面套利是一种更加复杂的策略，它涉及市场上不同执行价格和到期时间的期权合同的隐含波动率。波动率曲面是一个描述不同执行价格和到期时间期权的隐含波动率的三维图形。如果波动率曲面的局部部分出现异常的波动，导致特定执行价格和到期时间的期权相对于其他期权被高估或低估，投资者可以利用这些价格差异进行套利。这种策略通常需要更复杂的模型和计算，以确定哪些期权被高估或低估，并采取相应的交易。

每个期权合约的隐含波动率、价值状态和到期日各不相同。同一标的不同期权合约，以隐含波动率、价值状态和到期日为坐标，构成一个曲面。做多曲面上隐含波动率低估的期权合约、做空隐含波动率高估的合约，赚得是隐含波动率均值回归的收益。

碟式套利：通过对相同期限不同价值状态的期权合约进行波动率定价，买入波动率低估的合约，卖出波动率高估合约。

日历套利：通过对不同到期时间的期权合约进行波动率定价,当远期合约波动率定价偏贵时卖出(做空远期波动率),买入近期合约(做多近期波动率),获得波动率估值回归的收益。

3、基差套利

根据Call-Put

Parity平价公式，通过买入一个看涨期权，并卖出一个执行价相同的看跌期权（或相反，买入看跌期权，并卖出看涨期权），可复制出一个和上证50ETF完全一样损益的产品，称为拟合标的物。当拟合标的物比实际的上证50ETF便宜（或更贵）的时候，通过卖出现货（或买入现货，买入看跌期权且卖出看涨期权拟合现货），进行无风险的套利。

4、做市策略

在期权的买价和卖价上同时放单，提供流动性。在订单被执行后，模型迅速选出一揽子的其他期权和期货的组合来对冲风险，赚取买卖单之间的差价。做市策略利润的稳定性很好，利润的大小取决于交易量的大小以及手续费成本状况。对系统的速度要求很高，通常适合专业机构操作（具备较强的交易系统开发能力和做市经验）。