国内金饰最高涨至762元一克，我们到底该怎么投资黄金更好？

数据显示，截至2024年9月13日欧美交易时段收盘时，伦敦现货黄金交易价格报收2579.1美元/盎司，盘中创下2585.97美元/盎司历史新高。受国际金价影响，国内金店的饰品黄金报价迅速攀。国内数据显示，截至9月14日，周大福、老凤祥、周六福珠宝、六福珠宝等黄金价格报价达758元/克，周生生黄金价格达762元/克。

但是，一位上海地区金店店主向记者感慨：在迭创新高的金价，正令越来越多消费者高攀不起。当天整个上午，只进来了10余个顾客。那么，金价屡创新高的背后原因是什么？当下普通人到底还能不能投资黄金呢？

一、在金价不断上涨的冲击下，金店迎来了自己的“寒冬”

国际黄金价格近期上涨至历史高位，对于相关行业冲击还是蛮大的，黄金价格上涨，金饰价格自然也是水涨船高。

9月13日，在国际金价升至高点后，国内黄金零售价格也快速跟涨，各品牌金店黄金零售价格最高上涨达15元/克。

周生生13日足金饰品报761元/克，较前一日大涨15元/克，15日价格已经涨到762元/克。

今年国际黄金价格上涨已累计超过20次，居高不下的黄金价格也让国内金店的黄金零售业务深受影响，业绩端持续承压。

今年4至6月，周大福零售值同比减少20%，其中内地零售值预计减少18.6%，同时周大福上半年在内地市场还关闭了约180家门店。

六福集团4至6月整体零售收入按年下跌23%，二季内六福集团在全球范围净减少99间店铺，在内地净减少102间店铺。

• 由此可见，在金价不断上涨的冲击下，金店也迎来了自己的“寒冬”。目前沪金价格585，金首饰价格762，金首饰溢价太大了，加工费最近几年涨的比金价快，作为消费品的金首饰价格越来越贵，当然销量越来越差。

今年一季度，中国黄金消费量同比增长5.94%，其中金条和金币同比增长26.77%，黄金首饰消费量同比下降3%。最新的社会消费零售数据也可以看出来，金银珠宝类销量下滑12%。但是，金首饰价格越离谱买的人越少，反而是买金条的人更多。因为金首饰主要还是消费属性，因为溢价太高，回收的时候还要折旧，大幅抑制了投资属性。会算账的朋友可以算一算，长期投资金条是真的可以抗通胀，并且跑赢国债收益。但投资金首饰跑不赢通胀，也跑不赢国债收益，还不如大额存单。

• 当然，就算是黄金首饰，肯定也比钻石这种纯粹坑人的东西好。所以只要金价便宜一点，金首饰销量还是非常不错的，可一旦太贵了，就开始卖不动，纯属正常现象了。

二、美元和黄金呈反方向走势，一般都会凸显“跷跷板”效应

我们要知道，黄金兼具货币、商品和金融属性，对应货币、抗通胀和避险价值，使得其价格变动通常与美元、美债实际利率相反，也是传统的定价框架。

• 从货币属性看，黄金天然的货币属性与作为全球储备货币的美元存在替代甚至互斥性，因此当美元因美国经济弱、美国自身信用受损、或者有局部的去美元化需求走弱时，都会凸显黄金与美元之间的“跷跷板”效应。商品属性使得黄金具有抗通胀能力，因此高通胀往往推升金价，压低实际利率。

作为一种金融资产而且是不生息的资产，无风险利率是持有黄金的机会成本，因此当借贷成本较低、持有其他资产回报较低甚至亏损时，黄金的价值也将提升，体现其避险功能，与无风险利率呈反向关系。

其实，历史上黄金、利率和美元同涨并不常见，多为避险甚至危机环境，但持续性不强。比如1971年以来，黄金强，并伴随实际利率和美元在月、季度和半年时间范围都走高的频率分别为17.5%、16.0%和11.8%，并不常见。这种情况主要发生在突发事件导致的全球避险环境，如：

1973年第四次中东战争和第一次石油危机；

1979年第二次石油危机；

1983年拉美债务危机；

1987年黑色星期一与股市大跌；

1993年俄罗斯十月事件；

1998年亚洲金融危机；

2007年全球金融危机；

2014年乌克兰危机。

• 总结来看，这种情况发生同时通常会伴随一些风险事件，主要为地缘风险和金融风险。一般来说就是跷跷板情况，美元和黄金是反方向走势。另外，从储备资产安全性看，局部的去美元化需求可能推升黄金的储备价值。

上世纪70年代布雷顿森林体系解体后，美元作为全球货币之锚的地位下降，美元大幅贬值，同时由于两次石油危机导致通胀一度超过14%，黄金也是该阶段表现最好的资产之一。但是俄乌局势后俄罗斯美元储备被冻结，导致美元作为储备货币的安全性受到质疑。

2022年以来全球央行对黄金的需求强劲，尤其是亚太地区国家。2022年以来，中国黄金储备规模增长30%以上，澳大利亚增长29.7%，日本增长12.5%。从更长期角度看，在地缘局势频发、全球供应链重构和近岸友岸外包的拟全球化，都使得布雷顿森林体系后美元经常账户逆差流出和金融账户顺差回流的模式受到很大挑战。

黄金是全球化的黄金，是全球性的钱，它是一个能够叠加汇率、对冲汇率风险的非常好的标的。所以全球越混乱，美元越动摇，通货膨胀越大，美债越来越高，黄金价值就会长期不断提升。这也是为什么各国央行都在不断的买黄金。但是，从长周期角度分析，黄金占全球储备的比例仍处于历史低点。

即使以2022年以来的速度继续增加黄金储备，央行储备中黄金的占比也仍有十年以上的“爬坡期”才能回到1990年的水平。二战前金本位的确立使得黄金在储备资产中的占比维持在90%，二战后到布雷顿森林体系解体前，虽然央行黄金储备绝对数量上升，但外汇储备等其他储备资产增速超过黄金，导致黄金占比下滑至1971年的37%。

布雷顿森林体系解体后，发达国家减持黄金以及外汇储备的大幅增加导致黄金占比在2008年降至10%左右的历史低位，此后逐步回升，2023年达到15%左右。所以如果大家都在去美元，或者其他货币的不信任感不断增加，黄金的储备就会不断增加，可见未来空间仍然还很大了。

最后的话：黄金这个东西不适合交易短线，也不适合买金首饰投资！

总之，当下黄金处在历史高位，此时入手似乎并不划算，连国家都连续几个月没有增持黄金了，因为此时入手持有成本太高。对于消费者来说，如果确实是有投资需求的话，金币、金条在价格上显然会更划算些。

• 长期来看，金条可以做到抗通胀，想多赚就要在低迷的时候买。不择时，无所谓短期波动，买高了当然会短期亏钱，但拉长时间来看，还是可以抗通胀。比较适合长期定投，而不适合博弈短线差价，会非常难判断，闲钱通过金条来抗通胀是非常不错的长期选择。