在合成生物学巨头名单中，Ginkgo Bioworks是一个极其特殊的存在。

它既没有核心技术，也没有代表性产品，但上市估值却高达 230 亿美元。

对比同赛道的其他公司，例如：拥有角鲨烯的 Amyris ；长链二元酸的凯赛生物以及丙氨酸的华恒生物，它显得格格不入。

2021 年，蝎子资本发布了一篇长达 175 页的报告，控诉 Ginkgo 的商业模式为“千古骗局”。消息一出，其股价在早盘交易中下跌超过 20%。

虽然后来 Ginkgo 回应到“罪行”并不存在，但依旧有人质疑：合成生物学再次失误了？

对此，Ginkgo 也在用行动自证清白。

01、贩卖西海岸的生物梦想

2008 年，正值全球金融危机爆发，股市崩盘。毫无疑问，成立一家初创公司是十分冒险的决定。

但就是在这样的时间点，5 位来自麻省理工学院的学者，靠着政府的小额资助，在波士顿成立了 Ginkgo。

定位为合成生物学平台型公司，致力于开发细胞编程技术。

逆风前行，这条道路必定充满荆棘。

图：Austin Che

联合创始人 Austin Che 说道：“当时我们尝试与投资者进行了一些交谈，但多次遭到拒绝，我们还参加了很多商业计划竞赛，但都被拒绝了”。

此外，他们还曾免费为客户提供产品，但也不了了之，只能申请政府合同和补助金继续运转。

或许是好事多磨，前 6 年的拒绝打造了他们成功的基石。

“我们在头几年没有筹集到太多资金，这可能是件好事。它会阻碍我们的探索。最初几年，我们处于实验心态”，Austin 表示。

2014 年，Ginkgo 加入了 YC 机构（美国知名创业孵化器），这个团队第一次真正意义上暴露在投资界，开始贩卖西海岸的生物梦想。

YC 参与了 Ginkgo 的 4 轮融资，这是它投资的第一家生物科技型公司，对其偏爱可见一斑。

图：Ginkgo融资史（来源：烯牛数据）

此后融资不断，6 年完成了 8 轮融资，投资者名单可谓是星光熠熠，包括摩根士丹利、比尔盖茨、泛大西洋等。

最终，于 2021 年以 SPAC（借壳上市）的形式登陆纽交所。

Ginkgo 计划了一种独特的商业模式，在这种模式下，他们不自己生产化学品，而是设计有机体并将其许可给其他公司。

这使得它能够避免其他合成生物学公司所面临的两大挑战：选品和规模化生产。

但看似成功的商业模式，背后却也暗藏危机。

02、“千古骗局”的阴影

2021 年，蝎子资本发布了一篇长达 175 页的报告，称 Ginkgo 的商业模式为“千古骗局”。

图：蝎子资本报告

对此，还列举了多项“罪行”：

称其并没有独特的技术、知识产权或者差异化的能力，只不过是一家以酵母为平台的从事商品菌株工程的失败的 CRO 公司。

尽管 Ginkgo 承诺能够通过基因编辑，利用活生物体生产一系列工业和生物制药化学品，但其方法与几十年前用于改造酵母菌株以制造食品调味剂、香料、药物成分等的方法几乎没有什么不同。

对此，创始人 Jason Kelly 回应到：“虽然‘只有产品才是最重要的’这一想法已经深入生物科技领域玩家的脑海。但 Ginkgo 不是一家产品公司，也不想成为一家产品公司。”

Jason 还表示，不押注任何一种产品正是 Ginkgo 的策略。

此外，蝎子资本控诉其目前的大部分收入来自“空壳游戏”，由 Ginkgo 自己创建和投资的客户组成，再将资金往返回到 Ginkgo 的账户，其商业模式就是从“左手倒右手”。

据悉，Ginkgo 2020 年大部分的收入来自于与“ Platform Ventures ”和“ Structured Partnerships ”的交易，这些关联方实体占据了铸造收入的 72%。

蝎子资本还表示公司 230 亿美元的估值是荒谬的，因为它在一年前以大约 50 亿美元的估值筹集资金。

报告一出，其股价就暴跌 20%。

对此，有人说，这是合成生物学公司最近的又一次失误？

前一次是 2020 年，Zymergen 因选品失败以及 CEO 离职，股价在一天内下跌了 76% ，后被 Ginkgo 收购。

图：Zymergen股股价暴跌（来源：雪球）

不久后，Ginkgo 就收到了来自美国司法部(DOJ)的非正式询问。

作为回应，Ginkgo 做一项独立调查并表示：报告中包含的任何“欺诈、报告违规、会计错误或其他不当行为的话术”都是没有根据的。更重要的是，我们不需要重述我们的财务状况。

当被问及调查结果时，其首席执行官回应到：“目前我不想再补充太多了”。

如此看来，欺诈或许并不存在，但 230 亿美元的市值多少有些夸张的成分了。

据统计，Ginkgo 上市后最高市值超260 亿美元，截至4月12日收盘价，公司市值为 27.77 亿美元，距离最高市值跌落近 90%。