“套期保值”的概念在上一期的课程已经跟大家讨论过，现在我们来学一下如何有效应用在实业企业中。

首先，我们学习一个概念“基差”，实业企业做期货经常会说起基差交易，不懂得话很难往下走。

基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差。

这句话读起来很拗口，我们简单的用公式来表达，可显示为基差=现货价格-期货价格。这样是不是简单明了很多啦！

基差是用“强”和“弱”来评价的。

（1）当基差变大时，我们称之为“基差走强”。常见表现形式就是现货价格涨幅超过期货价格涨幅，或者是现货价格跌幅小过期货价格的跌幅。也就是说相对期货价格而言，现货价格的走势相对较强。

（2）当基差变小时，我们称之为“基差走弱”。常见的表现形式与“基差走强”刚好相反，也就是现货价格涨幅小于期货价格涨幅，或者现货价格的跌幅大于期货价格的跌幅。相对期货价格而言，现货价格的走势相对较弱。

基差的变动与套期保值的效果有什么相关性？

我们先来看一幅总结表，如下：

由于现货和期货的价格变动幅度经常存在一定的差异，这时候就会出现不完全套期保值的情况，当卖出套期保值时，基差走强就会实现盈利，我们简称为“强卖盈利”原则，反之就是买入套期保值时，基差走弱会实现盈利。

再举一个简单的例子：假如商家先以100元的价格卖出了商品期货合约，现货的价格是200，这时基差为100（现货200-期货100）；过了一段时间后，现货价格不变，而期货价格变成了50，这时基差变成了150（现货200-期货50），期货市场实现盈利50，现货市场没有变化，基差由100变成150，属于基差走强，做空期货实现盈利。反之如果期货价格由100变成150，现货价格依然不变，基差由100变成50，做空期货亏损。

所以谨记“强卖盈利”原则，可以方便实业客户轻松运用基差在套期保值中实现盈利。

说白了，套期保值就是通过较小的基差风险代替较大的现货价格风险，基差风险就是基差变动给套期保值带来的不确定性。

那基差的变动将会受到什么因素的影响？基差的大小主要是来源于持仓费，也就是持仓成本，包括仓储费、保险费和利息等费用总和。理论上，随着期货合约交割时间的推近，持仓费越低，最终减少到零。

市场分两种，一个是期货价格高于现货价格，基差为负，价格差异与在持仓费高低有关，持仓费提现在期货价格形成中的时间价值，随着时间越接近期货合约交割时间，时间价值越低，最终趋向于0也就是现货价格与期货价格保持一致。这种市场我们称之为“正向市场”。

还有一种“反向市场”，就是现货价格比期货价格要高，是一种逆向市场，出现现货溢价，基差为正。

出现反向市场一般有两个原因：1、近期现货需要暴增，远大于近期产量和库存，使现货价格大幅度增加，高于期货价格；2、预计未来商品供应量大幅增加，超过现货的需求，期货价格大幅度下跌，低过了现货价格。

反向市场并非意味着没有持仓成本，只是供需要求短期的变化，投资者更愿意承担持仓费持有现货而已。随着时间的推移，反向市场跟正向市场一样，会逐步趋同，接近交割期时价格趋于一致。

套期保值者可以通过对历史的持仓费、供需变化分析数据的基差变化，从而达到更好的效果。