铁矿

【交易策略】

夜盘铁矿价格下跌1.49%。近期宏观预期回暖持续推升盘面估值，对于国内能否出台地产需求端刺激政策市场预期较好，且盘面持续在部分交易这一逻辑，从当前来看市场要对政策持更多的耐心。需求端，5月份地产系指标不同程度走弱，新开工同比持续低位运行，制造业投资边际放缓，基建投资增速回升支撑较强，整体下游终端钢材需求仍处于弱复苏阶段。从高频数据来看粗钢表需边际走弱，6月份国内粗钢表需同比增加3.5%，而建材表需同比回落2%，同时6月份市场对建材的偏弱预期并未改变。

从铁元素替代效应来看，近期废钢日耗和到货偏低运行，年初至今废钢日耗同比降幅12%，在钢厂低利润以及粗钢平控预期下，后期废钢日耗较难回补前期降幅。整体来看，当前市场强预期与下游终端弱现实博弈加大，海外资金对国内经济修复较为乐观，带动市场情绪较快好转。同时铁矿基本面可能并不如市场预期那样会走弱，进口铁矿港口库存难以持续累库，当前铁矿供需紧平衡预计得到维持，后市价格有望呈现偏强走势。

单边：震荡偏强

套利：跨期9/1正套为主

期权：观望

【相关价格】

青岛港PB粉现货855（+0），折标准品904；超特粉现货715（-5），折标准品948；卡粉现货952（+0），折标准品914；最优交割品为PB粉，现货855（+0），折标准品904，主力合约基差98。

【重要资讯】

1、宝钢股份近日在互动平台上表示，钢铁的出口是市场化选择的结果，取决于特定时间段内国内市场和海外市场之间的平衡。未来随着中国国内钢铁需求总量下行，预计出口量还会继续上升，但会是一个缓慢渐进的过程。

2、6月20日，Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量12759.07万吨，环比上周一减少5万吨，47港库存总量13373.07万吨，较上周一下降7万吨。

3、6月20日，全国主港铁矿石成交123.00万吨，环比减12.6%；237家主流贸易商建材成交14.66万吨，环比增3.3%。(以上观点仅供参考，不作为入市依据。)

银河期货

钢材

【交易策略】

昨日成材走势继续偏弱，主要原因：一方面近期现货整体成交一般，个别地区贸易商出货困难，南方地区进入梅雨季节，成材需求受一定影响，昨日方坯价格继续下探10元/吨；另一方面原料拖累成本下移，煤焦前期涨幅过大近期利好逐步兑现，焦煤领跌市场，成材成本下移。目前铁水产量在240万吨左右高位震荡，但传统淡季成材需求压力显现，按品种来看螺纹压力小于铁水，五大材整体供应量同比偏低。行情仍然处于由市场预期主导下的宽幅震荡行情，时隔10个月LPR再度迎来下调，市场普遍预期国内将出台有利的政策刺激经济，但真正的行情驱动尚未显现，静待7月中央政治局经济会议对下半年的导向。短期黑色盘面在政策刺激托底预期和现实基本面的弱势的博弈下维持宽幅震荡走势。节前建议轻仓区间操作为主。

单边：区间操作

套利：观望

期权：观望。

【现货价格】

现货：网价上海中天螺纹3760元（-10），北京敬业3770（-30），上海本钢热

卷3880元（-20），天津河钢热卷3830（-20）。

【重要资讯】

1、时隔10个月LPR再度迎来下调。中国6月1年期LPR报3.55%，5年期以上品种报4.2%，均较上次下调10个基点。

2、目前中国船舶、招商工业、中集太平洋海工等国内大型船厂订单已排至2026-2028年后。根据各船厂接单情况，目前清洁能源动力船为市场主力。(以上观点仅供参考，不作为入市依据。)

银河期货

焦煤焦炭

【交易策略】

昨晚焦煤继续领跌黑色系，主要原因（1）供给端边际收缩但影响有限。周末市场流传山西安监再度严格，影响区域煤种紧张，叠加内蒙前期受影响煤矿未复产，焦煤供给端边际收缩预期兑现，目前供给端主基调仍为保供稳价，且近期为传统安全月，安监原本较严格。（2）盘面升水现货，基差修复，盘面震荡等待现货进入涨价通道，主力焦炭合约2309高点已给出180-190元左右涨幅，现货涨价预期给出。（3）成材现货弱稳，钢厂利润收缩，原料压力显现，前期涨幅较大的焦煤焦炭跌幅靠前。综合看，目前弱现实强预期引领市场，7月国内重大会议召开，且美联储加息节奏放缓，黑色弱现实强预期局形成。煤焦刚需边际增加，前期下游企业采取主动去库策略，库存降至相对低位，且端午假期逐步临近，补库需求渐增，铁水产量继续增加，下游企业双焦库存累积，焦炭现货逐步进入涨价周期，首轮焦炭现货涨价50-60元/吨落地概率较大，盘面基差通过现货涨价盘面震荡回调来修复。煤焦节前建议轻仓区间操作。

单边:区间操作

套利：观望

期权：观望

【相关价格】

汾渭数据日照港焦炭现贸易现汇出库1960元，测算港口现货焦炭仓单2107-2142元/吨左右。汾渭数据单一山西煤仓单1430元左右，汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1370元/吨左右。

【重要资讯】

1、邢台市场焦炭价格提涨，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调60元/吨，调整后准一干熄报价2080元/吨；定州市场焦炭价格提涨，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调60元/吨。调整后准一干熄报价2100元/吨；山东市场焦炭价格计划同步提涨，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调60元/吨。调整后准一湿熄主流报价1900-1950元/吨，准一干熄主流报价2160-2220元/吨，以上均自6月21日0时起执行。

2、为确保迎峰度夏能源电力平稳有序供应，国家能源局有关负责人表示，接下来将加强统筹协调，抓好监测分析预警、加大支撑性电源和输电通道建设投产、确保电煤充足供应、全力做好机组稳发满发工作、科学做好负荷管理工作。(以上观点仅供参考，不作为入市依据。)

王颖颖

投资咨询从业证号：Z0014913

银河期货

镍及不锈钢

镍价延续回落。宏观方面此前乐观的氛围有所消退，基本面偏悲观的品种表现较弱。产业方面，上周俄镍仍有进口，抑制现货市场升水，现货成交寡淡。进口亏损维持高位，反映国内需求疲弱，供应充裕，而后市仍有俄镍进口的预期，对国内价格有抑制作用。LME0-3升贴水扩大至120美元/吨，LME库存昨日增加972吨，伦镍价格率先走弱。从供应确定性增加的角度来看镍基本面不适合多头配置，短期受宏观影响较大。今日没有夜盘，小长假前预计价格波动收敛，建议谨慎操作，高位空单持有，场外资金观望为主。

不锈钢价格连跌两日后微幅反弹。宏观方面黑色系整体回调拖累不锈钢价格。产业方面，青山昨日304冷轧期货开盘价跌200元/吨，而淡季贸易商出货艰难，量价齐降。原料市场成交冷清，价格松动，NPI最新成交价降至1090元/镍点，铬铁价格也因供应有增加的预期而松动，市场对7月钢招价预期走弱，现金成本降至14600元/吨附近。短期宏观预期变化较快，今日没有夜盘，建议规避小长假风险，预计不锈钢仍将在14300-15500之间运行，震荡偏空思路对待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

银河期货

铜

昨日伦铜价格反弹，宏观方面，美国5月新屋开工较前月猛增21.7%，经季节性调整后年率为163.1万套，为2022年4月以来最高。新屋开工增加29.1万套，为1990年1月以来最大增幅。建筑许可也攀升，这表明住房市场可能正在好转，美元指数走强。产业方面，昨日LME铜库存减少2100吨，亚洲仓库仍然维持去库，目前注销仓单比例仍然有38.11%，LME铜库存处于下降趋势。国内方面，临近端午节，下游备库的需求强，加上上个月下游接的订单多，目前还在执行，铜现货需求旺盛，贸易商挺价情绪浓厚。不过根据我们了解本月下游新订单开始回落，会影响到7月份的消费。据了解LME亚洲仓库的铜本周到港，而且俄铜也会陆续到货，6月底7月初刚果金的铜也会到货，进口铜趋于宽松，6月中下旬是现货强弱的转折点，7月份以后垒库的预期加大。价格方面来看，LME亚洲仓库仍然在去库，国内由于端午节前备库等原因需求强，现货升水高企，不过下游反馈新订单开始走弱，而且进口铜流入将增多，6月下旬现货面临强弱转折点，预计短期内价格在67000-70000之间波动(以上观点仅供参考，不作为入市依据)(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

银河期货

锌

沪锌近期维持震荡下跌的走势，昨夜ZN2308合约跌150元至19970元/吨，沪锌指数增仓5765手；黑色系商品价格回落抑制多头情绪，市场担忧镀锌需求再度因钢材产量下滑而回落，至于供给端减产的乐观情绪在没有锌的企业跟进后逐渐消退；宏观方面，国内近期消息面较为平稳，小作文本周基本消停，海外方面，标普连跌两天，投资者在鲍威尔听证会前夕惶恐不安；库存方面，截止6.19日，七地库存10.86万吨，环比上周五增加0.12万吨，现货市场目前各地表现分化较大，部分地区节前下游逢低积极询价，部分地区持货商略有挺价，但是整体交投较弱；交易策略方面，宏观面近期较为平稳，需求较为清淡，价格反弹后受黑色系商品乏力的影响再度回落，整体呈现宽幅震荡的的格局（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

银河期货

铝及氧化铝

昨夜沪铝窄幅震荡整理，沪铝2308合约涨50元至18260元/吨；宏观层面，国内近期消息面较为平稳，小作文本周基本消停，海外方面，标普连跌两天，投资者在鲍威尔听证会前夕惶恐不安，但是美国经济数据依旧强劲，美国5月新屋开工升至163.1万户，创2020年4月以来最高水平；产业方面，云南开始复产，但是市场仍旧在担心11月枯水期是否会再度减产；而需求方面，终端市场进入季节性淡季，消费开始明显走弱，加工厂多有减产，但是铸锭目前仍旧偏低，结构化因素仍然存在；现货市场周二略有走弱，无锡地区近几日连续到货增加，此前交割的货源流入无锡市场，铝锭高升水促使持货商积极甩货，下游按需采购；交易策略方面，西南复产超预期，需求转入消费淡季，铝棒负反馈减产的现象缓慢增加，季节性偏弱，但当前现货升水高企，对盘面空头不利，短期或维持大格局震荡，套保空单可选择海鸥、比例、累沽等策略替代期货工具，投机空单可以等库存信号明朗的时候逢高沽空；

氧化铝方面，昨日AO2311合约开于2713元/吨，收于2731元/吨，略有减仓；现货方面，现货成交消息主要集中在山东以及山西地区，其中山东共成交2万吨氧化铝现货，出厂价格为2740-2750元/吨；山西成交2万吨氧化铝现货，成交价格2785-2790元/吨。以上现货成交价格虽较前期有所上涨，但仍略低于当前网价；供应方面，截至6月16日，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8650万吨，而电解铝建成产能4471.1万吨，运行产能4114万吨，当下呈现过剩的局面，但是西南地区预期复产规模150万吨以上，后市对西南地区氧化铝价格形成支撑，后市进一步下跌空间有限；单边策略，氧化铝或将呈现震荡整理的走势，震荡区间预计在2600~2850元/吨之间震荡，目前可适当逢低做多；套利方面：建议月间正套；跨品种套利方面，由于电解铝和氧化铝供需基本面差别较大，目前电解铝的逻辑和成本相关性较小，所以两者暂时较为独立，暂时不建议做产业链内部套利（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

银河期货

锡

上周五沪锡价格震荡走势，宏观方面，美国5月新屋开工较前月猛增21.7%，经季节性调整后年率为163.1万套，为2022年4月以来最高。新屋开工增加29.1万套，为1990年1月以来最大增幅。建筑许可也攀升，这表明住房市场可能正在好转，美元指数走强。基本面方面，国内社会库存下降256吨至11193吨，昨日LME锡库存增加230吨。国内锡锭市场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。在LME锡价上涨带动下，锡沪伦比值不断下移，锡锭进口亏损水平大幅扩深，而锡矿进口也进入亏损状态，后续锡资源进口量级或将逐渐减少。也需关注进口大幅亏损的情况下，国内锡锭社会库存或有望通过出口间接进入去库的节奏。在5月份印尼依旧出口约7.1千吨锡锭，较2022全年单月均值高约9.2%，也体现印尼当地锡锭产量依然充足，而LME锡价上涨后，也将考验后续海外市场进行交仓的可能性。综合来看，在需求仍未进入回暖节奏之前，后续锡价或难持续性大幅上涨。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

银河期货

铅

铅价夜盘内外继续共振走强，08合约涨75元至15590元/吨，沪铅指数增仓3747手，LME挤仓带动出口利润好转，进一步带动沪铅走强；LME本周三到期的合约显示有单一空头席位持仓在30~39%之间，而CASH-3M价差高达52.75美元，截止6月16日，出口至东南亚地区的铅锭出口利润高达857.36元/吨，出口利润高企；截至6月19日，社会库存减少0.1万吨至4.29万吨；现货成交方面，期铅偏强运行，期现价差大冶炼厂散单报价情绪不高，多选择盘面做保值准备交仓，下游铅蓄电池企业消费弱势局面持续，散单接货情绪不佳；而废旧电瓶方面，安徽、河南、湖北等地区日内上调20-50元/吨，市场货源紧张，各地炼企纷纷上调采购价，废电瓶价格仍有上涨空间；交易策略方面，短期来看，挤仓或将带动铅锭出口，带动沪铅需求好转，短期或将伴随外盘上行（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

银河期货

贵金属

昨日，美元持续温和反弹，10年美债收益率在高位震荡调整，贵金属承压下行。数据方面，美国房屋开工数据强劲，5月新屋开工总数意外飙升至一年多高点，录得163.1万户，远超预期和前值，营建许可也超预期增加，表明住房市场在受到美联储加息的打击后可能最糟糕的时间已经过去，正在经历转机和改善。远超预期的数据给本就承压的贵金属市场造成进一步的压力，令贵金属走低。美联储方面，巴尔强调了银行系统的安全性，认为市场不应过度普遍化春季银行业的困境，副主席提名人杰斐逊在强调行体系健康且具有弹性的同时，重申2%的降通胀目标，并认为美国经济正处于关键时刻。仍然偏鹰的基调也使得美元持续走强，贵金属承压。市场正等待周三周四鲍威尔即将提交的美联储半年度货币政策报告，试图从中找到关于未来加息路径的线索。当前，市场对美联储7月加息的押注小幅增加至77%，这一预期或将持续对贵金属形成压制，令贵金属在短期内偏弱运行。

从技术面看，美元由近期高位下跌后反弹调整，同时贵金属不断试探底部支撑。伦敦金受到5日均线压制，MACD红柱几乎消失，看空信号转强，下方关注1926附近的支撑，上方关注1968附近;伦敦银跌幅更大，MACD有形成死叉迹象，看空信号增加，下方关23关口，上方关注前高24.1。沪金下方关注446附近的支撑，上方关注452.5附近;沪�%