在大部分股民的认知里，一家公司想在A股IPO，盈利是最基本的一项标准。

然而如今就有一家公司，虽然已经连续三年半亏损，却即将登陆科创板：这家名为泽璟制药的医药公司昨日发布了招股意向书，进入上市前最为关键的发行定价环节。

关键问题在于，这家准上市公司究竟有啥“背景”？上市后又将给A股市场带来怎样的影响呢？

典型的“三无”企业

所谓的“三无”，即无产品、无营收、无利润，不知道的还以为是家空壳公司。

我们先来看看“无产品”，泽璟制药是一家创新药研发企业，只不过还没有已上市的新药。

据了解，目前公司正在开展11个主要创新药物的29项在研目，其中4个在研药品处于II/III期临床试验阶段。

既然所有产品均处于研发阶段，那“无营收”就理所当然了：最近三年半泽璟制药的营收分别仅为20万元、0万元、131万元和0万元。

但是对于创新药研发企业来说，烧钱是必不可少的，尤其是临床试验阶段，占据了一款创新药的研发80%的费用。

所以我们可以看到，最近三年半以来，泽璟制药的净利润亏损分别达到1.28亿元、1.46亿元、4.4亿元和3.41亿元，可以说是相当惨淡了。

而随着多项新药进入临床试验阶段，可以想象泽璟制药的业绩压力还将不断加大。

IPO的底气在哪？

那么泽璟制药到底凭啥通过IPO严格的审核？科创板的第5套上市标准无疑给了其底气。

标准是这么说的：预计市值不低于40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验。

总结成三个关键词，便是“有市值、有进度、有市场”。我们先来看第一个“市值”。

据招股说明书显示，泽璟制药最近一轮融资的估值为 47.5 亿元，这其中可谓是大牌云集。民生人寿、北极光创投、深创投等数十家知名PE/VC扎堆，同时还有上市公司的身影，如东吴证券、中色股份、、联想控股、新希望等。

再来看进度，据了解，公司预计将于今年完成多纳非尼三线治疗晚期结直肠癌的III期临床试验并提交上市申请，换句话说距离上市销售已经不远了。

最后是市场空间，这个多纳非尼在国际上有两款同类型产品：索拉非尼和仑伐替尼。这两者在2018年的全球销售收入分别高达7.12亿美元和4.7亿美元。

而多纳非尼一旦完成临床试验，其将成为国内第一个治疗晚期肝癌的国产一线靶向新药，市场潜力自然不言而喻。

所以对照标准来看，泽璟制药过会一点问题都没有。

盈利不再成IPO硬性指标

既然泽璟制药开了先河，那就意味着会有更多的公司可以避开盈利指标，登陆资本市场。

据统计，截至2020年1月6日，科创板受理企业达205家，其中有约30家企业选择了非盈利上市标准，除了泽璟制药，还有百奥泰、天智航、前沿生物、神州细胞、君实生物等6家存在亏损或尚未产生销售收入。

那么科创板的新规究竟会给未来的A股带来怎样的影响呢？关于这个问题，其实我们要分两个方面来看。

从好的方面看，非盈利上市并不意味着亏损公司一定可以在A股上市，而是有投资价值但暂时亏损的公司可以上市。

这将增强A股市场对创新型企业的包容性，补齐资本市场对接科技创新的短板。同时这也是注册制改革推进市场化的基点。

但从另一方面，投资者也需明确，亏损公司依然具有较大风险，未来是否能够盈利、何时能够盈利都存在较大不确定性，甚至研发最终失败也很正常。

也就是说，运气好你拆到的就是大礼包，要是运气不好那拆到的就是炸药包了，一切都将依赖上市企业是否有做好风险提示和信息披露。