投资者可以将正确账户中的母基金和子基金进行拆分和合并，以此来进行套利。按照分级基金的合同，分级a的净值每天都会增长，当它的净值超过1的时候，基金公司会选择时间把超过1的部分以母基金的方式返还给分级基金a的投资者，这就是所说的定期折算分级基金。

分级a把钱借给了分级b，如果行情太差，分级b的净值下跌到了0.25，那就赶快需要把欠分级a的钱还了，再亏就亏没了。这个时候，就是重新把ab两者分级基金的净值调整到1，这就发生了分级基金的下折。

举个例子，下跌前ab的份额都是1万份，净值都是1。当市场下跌37.5%的时候，a的净值还是1，这里面没有考虑a的利息，b的净值变成了0.25，b承担了a的下跌，这时候市场再下跌就要动摇a的本金了。

于是开始停牌，先把b的净值调为1，对应的份额变成了2500份，把a的份额也调整为2500份，本来是1万份那就多出来了7500份，就是母基金的份额也会分到a基金的持有者。完成这些操作之后，重新开放基金操作，基金上折也是一样的。

不过是发生在母基金净值超过1.5的时候，还是简化讲解，不算a基金的利息还有所有的操作手续费。假设ab份额都还是1万份，初始净值都是1，市场上涨50%之后a净值还是1，b的净值变成了2。a的涨幅其实是滑到了b的身上。这个时候母基金的净值达到了1.5，触发了基金上折。还是先停牌，把b的净值打回1，份额就变成了2万分。这个时候只需要留下1万分和a持平，剩下的1万分以母基金的形式返还给b基金的持有者。

我希望我讲明白了，说白了就是一个人向另外一个人借钱去炒股，但要时刻保证不爆仓。整个上折和下折的目的，都是为了维持这个基金价格的运行。当然我们肯定希望碰到的是上折，下折之后持有b分级基金的投资者，想要回本实在是太难了。所有的杠杆交易都是双元件，利大于弊。

既然这本书主要讲低风险，肯定主要的针对的是a风险基金，它具有类似债券的特征，一般约定收益率是一年期定期存款利息加上3.5%但千万不要担它，把它当成了保本型的禁止，可能一直大于1。但毕竟是把钱借给了b，就有收回不了本金的信用风险。所以说它的价格和其他债券一样波动也很大可。

以说它是保息不保本，但它本质上依旧是固定收益产品，有下折的分歧a，信用风险基本上都是一样的。按照债券的投资逻辑，肯定是哪个收益率高买哪个。对于快要发生下折的分歧a，折价率越高，投资者可以赚到的额外收益率也也越高。

所以另一种投资策略就是找那些折价率高的a基金，等待下折。长期可以两个策略结合使用，效果更好。

最后我们来看看当发生下折的时候，如何买入分歧a基金，来进行低分解套例。大多数时间分歧a的折价是吃不到的，待当分歧b的基金净值跌到0.5的罚值时，机会就出现了。

还记得我们上面说的下折的例子吗？这次举个实例，考虑所有的交易费用，来看看可以套例多少。假设母基金161022晚上公布净值是0.65元。分级基金150152的净值是1.06元，市场价格是0.9元。分级b的净值是0.24元，市场价格是0.4元。下折之后折算AB份额各是2400份，同时还可以分到母基金份额8000，两百份a基金基金基金价格跌到零点八元，在下折前买入一万份a分级基金可以套你多少申购费，按百分之零点五来算，下折套你的收益是两千四百份乘以零点八元。