最近，一只即将开放的三年封闭基，受到了市场的热议。

之所以关注度比较高，是因为三年封闭后，亏损不少。尽管近3年市场表现也不好，比如沪深300指数跌了30%，但是毕竟还是没赚到钱。尤其是当时“慕名而来”的资金，让这只基金在亏损较大的情况下，仍能赚取不菲的管理费。

首先，从投资者角度看，没赚到钱，就没有什么可辩解的。

其次，公募基金无论盈利，都要提取管理费，这也是目前的规定。

我能理解整体市场行情不好导致亏损，但很多人理解不了，而且看了一眼也没有跑赢市场或者基准。

「半封闭式基金」

这只基金涉及到了「封闭式基金」或者叫「半封闭式基金」，就不得不重新审视一下这类基金的运作模式。

大部分的基金属于「开放式基金」，也就是随时可以买卖。

与之对应的叫「封闭式基金」，这种基金有一定的「封闭期」，买入一段时间后，到了封闭期之后才能卖出。

这里面还有小区别，比如三年定期开放，限定时间买入，限定时间卖出；三年持有期，不限时间买入，但每买入一份需要等三年后可卖出。

这种封闭式基金，常见于偏股主动基金和债券基金里。

「追根溯源」

从基金历史来看，先有封闭基金，后有开放式基金。最初的封闭式基金，封闭期更长，比如10年，甚至更长。

把这种「半封闭式基金」发扬光大的是东证资管，也就是东方红基金。当时的东方红基金特别喜欢发行偏股类封闭式基金，三年期、五年期的。

随着当时市场行情加持，叠加2017年东方红不少只基金冲到了当年收益前十。不少人把东方红的成功归结于半封闭式基金的模式成功：封闭期减少了投资者频繁操作，基金经理也能更加灵活操作。

随后，又出现了持有期这种算是改良模式，随时可买入，但需要等固定的时间才能卖出。我们现在看到的封闭期基金，大部分是这种「持有期基金」。

再后来，理财产品净值化后，债券基金半封闭期“表面”看起来更像“理财产品”，有一定的期限，加上历史业绩也比较稳定。债券类的半封闭式基金迎来大发展，xx30天滚动持有期、xx60天滚动持有期等诸如类模式基金数量雨后春笋。

「双刃剑」

封闭期是一把双刃剑，本身这个设计的出发点是好的，防止投资者频繁交易。这就意味着牛市下，能够避免投资者过早止盈；同时也就意味着，熊市期间，投资者也不能及时止损。

不要神话「半封闭式基金」。这种牺牲流动性，期望换取更多超额收益的模式，是很理想化的构想，但核心还是看基金经理的投资水平。

对于基金公司来说，是可以提前锁定三年或者五年的管理费，但是否考虑了发行新基金的时机，比如是不是有“高位发基金的嫌疑”；

对于投资者来说，长期的封闭期是不是符合自己的投资需求，再简单点说是不是这笔钱真的三年不用是闲钱；是不是觉得封闭期就是百分百赚钱的。

封闭期，克制你贪婪的欲望；但又成了束缚你的枷锁。

最后拉了一下三年封闭期的权益基金，共计有92只：

2019-2022年此类基金成立数量最多，这几年也是市场行情走高的时间点。从近3年维度看，业绩并不好看，当然这个时间段所有的主动权益基金业绩都不好看。

最后很无奈的说一句，买在高点上，无论封闭不封闭，都难受。